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隆鑫通用上市，中小板新股申购指南

laoge 时间：2012/7/31 17:11:44 · 阅读

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※隆鑫通用 （603766 股吧,行情,资讯,主力买卖）申购指南
申购代码：603766 申购简称：隆鑫通用
申购时间：08月01日(周三)9:30-11:30、13:00-15:00
申购价格：6.58元/股，对应市盈率14.27倍
发行数量：8000万股 网上发行：4000万股
申购上限：4万股 上限资金：26.32万元，单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍
08月02周四 验资、网上申购配号

08月03周五 网上发行摇号抽签，中签率公告
08月06周一 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻
公司是研发、生产及销售摩托车及发动机、通用动力机械的企业。公司形成发动机、通机、摩托车、新能源机车的产业集群，在行业内享有较高的知名度与美誉度，向全球100多个国家和地区提供优质的、高效的产品和服务，并与多家国际知名公司建立长期稳定的合作关系。公司旗下的“隆鑫”、“劲隆”品牌均为中国驰名商标，“隆鑫”品牌还获得中国名牌、中国出口名牌称号。公司拥有国内有效专利一千余项、国外有效专利数十项，2007年成为宝马公司650cc摩托车单缸发动机的全球唯一供应商。
 报告标题：隆鑫通用:国内领先的摩托车及发动机、通用动力机械制造商,建议询价区间8.85~10.03 元
2012-07-30 11:24:40
 

建议询价区间8.85~10.03元。我们预计公司12、13、14年发行后完全摊薄EPS 为0.59元、0.65元和0.79元,结合同行业可比公司估值情况,考虑公司比较确定的业绩增长,我们认为合理的询价区间在8.85~10.03元之间,对应2012年15倍~17倍的市盈率。
隆鑫通用是国内领先的摩托车及发动机、通用动力机械制造商。公司摩托车业务处行业领先地位,2011年公司摩托车市场份额达6.78%,排名第二,其摩托车出口市场份额达5.52%,排名第一。公司摩托车国内营销网络覆盖广阔,约有11000个销售网点,国外渠道覆盖80个国家和地区。公司海外摩托车优质客户储备丰富,前三大海外客户均为新兴市场国优质企业,销售收入占摩托车业务比合计达26.5%。公司通机客户主要集中于发达国家,其配套客户在美国发电机组市场、美国家用电站市场、全球草坪维护机、扫雪机等市场处于领先地位,公司产品在中高端发电机组市场及大马力通用汽油机市场具有比较优势。
全球订单转移、排放标准升级利好通机业务,海外新兴市场国摩托车保有量提升空间较大,未来前景可期。公司通机海外销量主要集中于美国市场,公司16款通机产品已获得美国EPA3的认证,随着欧美发达国家排放标准升级及海外通机订单向中国转移,公司通机出口将迎来高速增长期。公司摩托车主要出口拉丁市场,其中,墨西哥、哥伦比亚道路交通设施较为落后,摩托车受到两国居民所偏好,其摩托车千人保有量相比其他拉美国家处于较低水平,未来两国摩托车保有量仍有较大增长空间。
募集资金主要投向以下项目: 通用动力机械产品能力提升项目、专用发动机项目、电动摩托车与踏板车项目、电动全地形四轮摩托车建设项目 主要风险。汇率风险、摩托车下乡补贴退出影响行业销量特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

研究员：李晓光 所属机构：申银万国证券股份有限公司

报告标题：隆鑫通用IPO询价报告:摩托车及通用动力领域又一领先者

2012-07-27 11:43:57
 

盈利预测与估值:我们预计公司2012~2014年的净利润分别为4.61、5.1、5.65亿元,增长率为4.5%、10.7%、10.8%,按照发行后股本总数摊薄的EPS分别为0.58、0.64、0.71元。相对估值参考业务结构与行业地位类似的可比上市公司力帆股份,给予13~16倍的估值,对应价格区间7.54~9.28元;绝对估值区间为7.59~8.92元,询价区间7.54~9.28元,上市首日价格区间8.67~10.67元。

研究员：白晓兰 所属机构：国泰君安证券股份有限公司

报告标题：隆鑫通用新股研究:技术牵引,领先市场

2012-07-27 11:33:25
 

询价结论:
预计公司2012年,2013年和2014年EPS分别为0.57元,0.67元和0.79元。我们认为公司2012年合理估值为14-19倍,建议询价区间为7.98~10.83元。
主要依据:
行业地位稳固,业务协同能力强。公司三大业务领域均占据行业领先地位,其中,摩托车产销量连续六年排名行业次席(出口规模第一),摩托车发动机产销规模居行业第四,通机出口创汇位居行业前三。各业务收入贡献情况:摩托车为64.5%,发动机为17.4%,通机为17.8%。公司三大业务板块具有较强的协同能力,发动机是摩托车产品的核心部件,而通用汽油机和摩托车发动机具有技术上的相近性,在国外营销渠道和国内品牌影响上可以相互依托,将为公司长期发展提供支持。
出口占比高,平滑国内需求低迷风险。2011年,公司出口收入占比达到47.4%,近来来该比例延续上升态势,主要原因:1)在排放升级和“禁摩限摩”等政策的制约下,国内摩托车需求已近饱和,而以尼日利亚和墨西哥为代表的发展中国家市场前景广阔,中国品牌认可度高;2)欧美是全球最大的通机需求体,在需求增长和全球产业向国内转移的背景下,我国对欧美的通机出口量保持高速增长。2011年,公司摩托车和通机出口收入占各自板块销售收入的比重分别为47.6%和77.3%。
两轮摩托消费升级把握细分市场,三轮摩托农村市场大有可为。国内两轮摩托虽然增速放缓,但围绕代步休闲型和时尚个性型细分市场的结构升级有助于公司提升市场份额和盈利能力。三轮摩托由于出色的载重能力和相对低的成本,近年来在农村市场的销量增长迅速,2005年至2011年复合增长率远为26.3%,远高于两轮摩托同期1.7%的增长水平。公司是行业内少数具备三轮摩托车专用发动机的研发和制造能力优势企业之一,将成为三轮摩托高速增长的最大受益者。
欧美通机需求受制于经济危机,国内通机需求成长空间巨大。欧美通机需求占全球的比例超过75%,受累于经济危机,近两年表现疲软,未来随着经济逐步复苏,有望重回高增长时代。国内市场尚处于发展初期,随着我国国民经济的不断发展和人民生活品质的不断提高,通用动力机械产品将逐渐成为必备的生活、生产工具,特别在发电机组、

研究员：肖世俊 所属机构：国都证券有限责任公司

报告标题：隆鑫通用:世界领先的通用机械制造企业

2012-07-26 14:20:40
 

盈利预测与投资建议
我们预计2012-2014年EPS分别为0.63元、0.73元、0.84元,参照同行业可比公司宗申动力2012年平均估值14.47倍,我们给予隆鑫通用2012年业绩14-15倍的市盈率估价,上市合理定价在每股8.82-9.45元之间。

研究员：邱世梁，邹润芳,鞠厚林 所属机构：中国银河证券股份有限公司

报告标题：隆鑫通用:领先的专业成套动力产品供应商-建议询价区间9.12~11.4元

2012-07-26 12:18:19
 

研究结论
建议询价区间9.12~11.4元。我们预计公司12、13、14年发行后完全摊薄EPS为0.57元、0.63元和0.77元,结合同行业相关公司估值情况,考虑到公司业务增长面临的成本压力和市场不确定性,我们认为合理的询价区间9.12~11.4元之间,对应2012年16~20倍的市盈率。
隆鑫通用是国内领先的专业成套动力产品供应商。公司主要从事摩托车、摩托车发动机和通用动力机械产品的生产和销售,在三大业务领域均具有较强竞争实力。公司逐渐形成了发动机、通机、摩托车的相关产业链,通过发挥三大领域的紧相关协同效应,可以提供较为完整的通用动力产品和系统匹配解决方案。
从2009年到11年公司营收年均复合增长率22.2%,毛利CAGR约6%。
摩托车是其主要收入来源业务,收入占比60%左右;11年摩托车发动机业务收入占比略有下滑;通用汽油机以及终端产品逐步将称为公司利润增量主要贡献来源,近三年该项业务收入稳步提升。
三大业务领域各自呈现出良好竞争前景。公司摩托车产品在出口市场具有较强竞争力(海外市场销售占比47.6%),未来电动、三轮摩托车和沃佩电动四轮摩托车将极大提升公司在摩托车板块国际竞争力。发动机业务将依靠自主技术进入国内三轮摩托车市场,大排量发动机领域的产品结构提升将持续受益于宝马650cc单杠发动机唯一供应商地位。通机业务领域,公司通过OEM、ODM等方式与MTD、百利通等著名厂商建立了稳定业务关系,变频发电机技术使得发电机组通机有望成为公司未来成长亮点之一。
本次募集资金将全部投入到目前产品升级项目。具体包括通机产品能力提升项目、专用发动机项目、电动摩托车与踏板车项目、电动全地形四轮摩托车项目,这些项目的投产建成将带动现有产品升级及产能提升。
主要风险:“禁限摩”政策蔓延以及“摩托车下乡补贴政策”退出;沃佩电动四轮摩托车的未来推广具有不确定性;公司海外客户集中度较高;原材料价格波动。

研究员：姜雪晴 所属机构：东方证券股份有限公司

报告标题：隆鑫通用:发动机、通机、摩托车、新能源机车全面发展

2012-07-26 11:35:08
 

国内摩托车及相关汽油发动机制造龙头。公司是宝马公司650cc摩托车单缸发动机的全球唯一供应商,是第一家被国际摩联授予“MotoGP制造商执照”的中国企业,多款通用汽油发动机产品已通过美国EPA第三阶段排放法规认证,并获得了国内第二代单缸柴油机的生产许可。据行业协会数据,公司摩托车销量、出口量2011年市占率分别为6.8%和9.7%、位列行业第二和第一,摩托车发动机销量2011年市占率8.3%、位列行业第三,通用汽油机出口2011年市占率2.85%、位列行业第三。
国内摩托车出口销量年复合增长率超过15%,通用动力机械产品销量年复合增长率超过30%。中国是全球第一大摩托车生产国和消费国,摩托车产量占全球摩托车销量的比例超过50%,国内摩托车销量占全球摩托车销量的比例超过30%;2005年至2011年,我国摩托车出口销量年均复合增长率为15.43%,高于我国国内摩托车销量同期3.46%的增长水平。通用汽油机和摩托车发动机技术相近,广泛应用于发电机组、农业机械、园林机械、小型工程机械等各个领域,市场规模大;国内摩托车发动机制造企业在通用汽油机制造方面具备先发优势,国内通用动力机械产品销量年均复合增长率超过30%。
募投项目:提升动力集成能力、扩展终端产品、发展新能源机车。募集资金主要投向通用动力机械产品能力提升项目、专用发动机建设项目、电动摩托车与踏板车建设项目和电动全地形四轮摩托车建设项目。电动全地形四轮摩托车项目与意大利VOLPE公司合作,针对目前拥堵的城市交通量身设计与开发,产品具有“轻巧、低碳、安全、经济”的特点,有望助公司成为国内新能源机车行业的先行者。
建议询价区间7.98-9.12元。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.57、0.65和0.74元。中证指数公司发布的交运设备制造业最近一个月平均滚动市盈率在14倍左右,可比公司宗申动力最近一个月滚动市盈率在19倍左右。我们按2012年14-16倍的PE水平给予询价区间7.98-9.12元,按2012年16倍的PE水平给予上市后目标价9.12元。
主要不确定因素。(1)消费升级趋势下中低档摩托车需求或出现下滑;(2)全球经济持续低迷和人民币升值影响出口增长;(3)行业竞争或将加剧。
国内摩托车和摩托车发动机2011年的销量增速已根据河南隆鑫和平顶山隆鑫的2011、2010年销售数据做了调整。根据招股书披露,公司全资子公司河南隆鑫2011年收购了外部客户平顶山隆鑫,公司2010年对平顶山隆鑫的发动机销售收入为13634.52万元,河南隆鑫2011年的销售收入为73330.87万元。

研究员：龙华，何继红 所属机构：海通证券股份有限公司

报告标题：隆鑫通用新股询价报告:摩托车、摩托车发动机及通机领域的龙头企业

2012-07-25 14:08:49
 

报告摘要:
公司是生产摩托车、摩托车发动机及通机的龙头企业。公司主营业务为摩托车及发动机、通机产品生产及销售,公司摩托车销量国内排名第二,年产能为120万辆;摩托车发动机销量国内排名第四,年产能为220万台;通机出口额国内排名第三,年产能为120万台。
依托先进技术,在未来行业整合中将进一步巩固龙头地位。公司2007年成为宝马公司650cc摩托车单缸发动机的全球唯一供应商,其产品符合宝马公司的技术和质量要求。2009年公司通机产品通过了美国EPA第三阶段认证,从此进入美国等发达国家市场。目前摩托车和通机行业的集中度较低,根据国际经验未来行业将会进一步整合,公司依托先进技术,有望巩固行业的龙头地位。
募集资金项目将大幅提升公司在摩托车、摩托车发动机及通机领域的实力。公司本次拟公开发行普通股8000万股,占发行后总股本的比例不超过10%。总募集资金为11.5亿,将投向于通用动力机械产品能力提升项目、专用发动机项目、电动摩托车与踏板车项目以及电动全地形四轮摩托车项目的建设。项目建成达产后,公司在摩托车、摩托车发动机及通机领域的研发能力和规模都将有较大幅度的提升。
建议询价区间为8.96元-12.16元。我们预计公司2012、2013和2014年的营业收入分别同比增长3.5%、7.6%和13.2%。净利润分别同比增长4.5%、12.9%和14.4%。EPS(摊薄前)分别为0.64元、0.72元和0.83元。我们给予公司2012年13-18倍PE估值,对应每股合理询价区间为8.32元-11.52元。上市首日定价区间为上市目标价8.96-12.16元,对应2012年PE为14-19倍。
风险提示:1.原材料价格波动的风险。2. 国外业务对主要客户依赖的风险。3. 人民币汇率的风险。

研究员：张龙 所属机构：安信证券股份有限公司

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

编辑：laoge
关键字：隆鑫通用 中小板 申购指南

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